18支十年年化超20%的基金，你买到了吗？

据说巴菲特的年化收益也才20%出头，可老爷子是六十年的年化。从时间长度看，公募的基金经理们是没有指望了；一是他们没有那么长的从业年限，二是即使有，估计要么奔私了、要么当领导了。

不过把时间缩短到10年，年化收益跟随巴菲特屁股后头达到20%以上的基金和基金经理，还真的有，而且还不少。

基金筛选条件：

1、晨星基金三年、五年评级均在三星以上

2、基金规模≥5亿元

3、十年年化收益率≥20%

4、截至时间：2022年2月18日

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十年年化超过20%的基金共有18支

1、基金列表

2、典型特征

（1）全部为混合型基金。

18支基金全部为混合型基金，没有指数型基金和股票型基金。

指数型基金为被动性基金，时刻保持全仓操作；股票型基金对持仓有80%以上的要求。当市场向下波动较大时，无法通过控制仓位降低回撤。而混合型基金则比较灵活，可以根据市场变化及时调整持仓股票和仓位，从而有效控制向下回撤和把握向上趋势增加仓位，获取超额收益。

因此可以认为，混合型基金的长期收益要高于股票型和指数型基金。

（2）多数（2/3）基金没有任何行业特征

18支基金中，有12支“持仓分散”，没有任何行业特征，占66.7%；有四支“重仓科技”，占22.2%；“科技”实际上也比较宽泛，行业特征并不明显；

有2支基金“重仓消费”，其中一支顶流基金经理刘彦春的的“长城鼎益”，以长期集中重仓“白酒”著称，目前前十大重仓股中仍有四支白酒股票，占全部资产的34.26%。另一支金梓才的“财通动量”则主要持仓为“农林牧渔”，约占20%；

（3）多数（2/3）基金，现任基金经理管理超过5年

18支基金中，有12支基金的基金经理管理该基金超过5年。

其中，有2两支基金从未更换过基金经理，任职超过10年，分别是：杜猛管理的“上投摩根新型动力混合A”和李巍管理的“广发制造业精选混合A”。

其中，有2支基金由行业顶流基金经理打理，分别为：谢治宇管理9年的“兴全合润混合”和刘彦春管理7年的“长城鼎益混合”。

其中，十年年化收益最高的2支基金，来自交银施罗德一家公司，且现任基金经理管理时间都不长。杨金金在2021年更是大出风头，以出道仅一年，其管理的交银趋势优先混合A全年81.45%的业绩回报名列前茅。

（4）18支基金中，有16支基金风格为“成长型”

按照晨星基金的九宫格“基金风格箱”分类，16支基金均为“成长”风格，其中三个年化收益最高的为“中盘成长”，其余为“大盘成长”。

2支非成长风格的基金分别为，汇丰晋信动态策略混合A为“大盘平衡”风格；“财通价值动量混合”为“中盘价值风格”。

重仓成长性企业的股票，才能给基金创造出高收益；重仓快速成长性企业的股票（中盘），才能给基金创造出更高收益；

02

18支基金十年业绩回报及现任基金经理贡献

1、18支基金的年度涨幅

2018年为A股最近一次大熊市，18支基金中只有何帅管理的“交易优势行业混合”为正收益。2020-2021为A股罕见的连续两年大牛市，基金的表现普遍较好。

2021年为机构化市场，两级分化严重，但是这些基金总体表现非常出色，除重仓消费的“景顺长城”为负收益（-9.99%）、兴全和润6.32%、汇添富民营活力6.12%和中欧新动力混合9.93%之外，其它14支基金收益在19.76%-81.45%区间，非常抢眼。

2、18支基金各阶段年化收益

从最近5年的年化收益看，有3支现任基金经理管理超过5年的基金，5年年化低于20%，表现一般。

王健的中欧新动力混合（LOF）五年年化18.98%

何帅的交银优势行业混合 五年年化19.69%

马翔的汇添富民营活力混合A  五年年化13.56%

前面已经提到过这三个基金经理在“吃老本”，即后五年的收益不及前五年。

杨金金的“交银趋势优先混合A”表现抢眼，在上面的排行榜中，除了十年年化排在第二，其它阶段均排在第一。

频繁更换基金经理并没有影响基金的业绩。

看看管理过“交银趋势优先混合A”的基金经理。从2012年起算，张迎军（现博道基金）管理一年负收益，曹文俊（现富国基金）管理将近四年，业绩出色；韩威俊管理三年，业绩优秀；杨金金管理将近两年。

曹文俊已经是业内小有名气的基金经理；韩魏俊目前管理的“交银股息优化混合”业绩不错，也是一位优秀的基金经理。

3、18支基金额年度超额收益（与沪深300比较）

这张表比较有意思

2012、2014两个年度，大部分基金都跑输沪深300，尤其是2014年，只有一支基金（汇丰晋信动态策略）有7.30%的超额收益。原因未去探究（本人那时候还没进入股市呢）。

2017年度大部分基金跑输沪深300却是有迹可循。因为2017年也是结构化市场，而且是大蓝筹、大白马的市场，记得当时有个“白马50”的清单。而这18支基金大部分是“成长型”而非“价值型”基金，跑输不奇怪。

2018年是比较大的熊市，虽然从“十年业绩回报”表中看都是负收益，但是看这张“十年超额业绩回报”却能看到，其中12支基金跑赢沪深300，还有3支基金输不到1个点。

而在2019-2021三个完整年度内，只有刘彦春的“景顺鼎益”在2021年跑输沪深300.

可以说，筛选出来的这18支基金无论长期、还是中短期的业绩表现都非常出色。

4、基金经理对超额回报的贡献

基金的业绩是基金经理创造的，上述18支基金中有少部分的现任基金经理管理时间较短，对整体贡献非常有限（上表中的阴影部分，为现任基金经理贡献业绩回报的年份）。

从对未来投资者购买有借鉴和参考价值的角度来说，现任基金经理管理时间长的基金更有积极的意义。所以，下面的表格只保留了12支基金，基金经理管理年限都在5年以上。

从上表（的阴影部分）大家能看到，2017-2021年的五个完整年度的超额收益都是现任基金经理创造。

下表分别列出了2017-2021和2012-2016两个五年的累计超额收益：

（2017-2016的累计超额收益，是以2017年为起始点，并未将之前的业绩计算进去）

这张表也打消了我对于长期业绩优秀基金的一个疑问：

会不会出现“吃老本”的现象，即前几年业绩优秀积累了较高的回报基数，而近几年虽然业绩平平，但仍然可以做到长期年化不错。

非常明显，多数基金最近五年的业绩回报率高于前面的五年。只有王健、何帅、马翔的后五年超额收益不及前五年，在“吃老本”。

尤其是三位管理时间最长的基金经理（阴影部分），谢治宇、杜猛、李巍，也都是后半程好于前半程。谢治宇管理全合润混合只有9年，2012年不是他管理，但2012年贡献的是负收益。

03

基金的资产配置和持有人结构

资产配置方面，有8支基金的股票持仓在80%以下，但只有“景顺长城优选混合”配置了20%的债券，“新华泛资源优势混合”和“华富价值增长混合”配置了10%的债券，其余15支基金配置债券比例较低。

持仓集中度方面，大部分基金持仓集中度较低，“交银趋势优先混合”前十大持仓只占22.59%；有五支基金前十大持仓比例超过50%，其中郑巍山的“银河创新成长”达到了81.82%、刘彦春的“景顺鼎益”达到了72.23%，持仓集中度非常高。

持有人结构方面，只有四支基金的机构持仓比例超过50%，其中“华富价值增长混合”78.68%、“交银趋势优先”71.87%，其它均在50%以下。甚至有5支基金的机构持仓比例不足3%。

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基金的风险评估

1、波动率（标准差）

华安动态灵活配置、银河创新成长、信诚中小盘、财通价值动量四支基金的三/五/十年的波动率均较大；而兴全合润、交银优势行业、景顺长城优选的波动率较小；交银施罗德入选的三支基金交银先进制造、交银趋势优先、交银优势行业的波动率均不高；

2、夏普比率

只有“交银先进制造混合”和“兴全合润”两支基金的三/五/十年的夏普比率均大于1，并且只有这两支基金的十年夏普比率仍大于1; 有7支基金只有只有三年夏普比率大于1。

十年年化最高的“交银先进制造混合A”的夏普比率（三/五/十年）也最高。

3、最大回撤

有五支基金四个节点（1/3/5年、今年以来）的最大回撤均超过沪深300（最大回撤见最后一行）；财通价值动量混合今年以来的最大回撤小于沪深300，其它三个节点（1/3/5年）超过沪深300。

今年以来的最大回撤，则有15支基金都大幅超过沪深300（-7.87%），其中“信诚中小盘”最大回撤达到了20.48%、“银河创新成长”-18.40%，最大回撤超过12%的基金有14支、“广发制造业精选”-16.40%；三支最大回撤小于沪深300的基金也基本和沪深300差不多，也都超过了-7.00%

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18支基金今年以来的表现

最大回撤上一节说过了。

单从今年以来的涨幅，看不出他们特别优秀之处。18支基金中，只有“财通价值动量混合”今年的收益为正，也是18支基金中唯一的一个“价值风格”基金。

难能可贵的仍然是杨金金管理的“交银趋势优先混合A”，去年业绩回报在全市场所有基金中名列前茅（81.45%），今年仍然跑赢大盘（沪深300）。

除上述两支基金外，还有“中欧新动力混合”、“汇丰晋信动态策略”跑赢大盘。

信诚中小盘表现最差，今年以来的涨幅为-16.45%，最大回撤-20.48%。这支基金的基金经理在管时间只有173天，不足半年。

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再次列出12支基金（现任基金经理管理5年以上）

12支基金中有11支为“成长风格”。

12名基金经理中，既有顶流谢治宇、刘彦春，也有名将杜猛、陈皓、何帅、杨锐文、金梓才。

还发现了低调管理“广发制造业精选混合A”十年，但业绩斐然的基金经理李巍。

李巍简介：

李巍现任广发基金管理有限公司策略投资部总经理、兼任资产管理计划投资经理；

在管基金13支，管理规模141.40亿元，从业时间10年158天，最大盈利737.53%；

曾获1座金牛奖、1座明星基金奖，其近3年加权业绩超90%的同类基金经理。

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